本期投資提示：

 

    　　本周周報主要包括四個部分：1）70+計算機公司披露中報預告，結論如何。2）“虛擬電廠”概念股催化的數(shù)字能源，哪些標的？3）“人形機器人”催化的智能制造，哪些標的？4）若智聯(lián)汽車平靜，電力（虛擬電廠）/制造概念股（機器人）能接力嗎？短期可以，中期難度很大。

 

    　　首先，大約35%（70 余家）的計算機公司在7 月15 日之前預告中報。小部分高增，大部分下滑。這和我們預判“由于特殊環(huán)境，中報是最后一個慘淡季報”一致。若2022Q2因外部環(huán)境影響收入為下滑8%，則估算2022Q2 利潤下滑70%（剔除Q2 疫情原因，利潤增速會增長10%+），2022Q3 高增10%+。評論業(yè)績龍頭股高關注的恒生電子/德賽西威/中科創(chuàng)達/納思達，和申萬互聯(lián)網傳媒、申萬通信的個別股票。

 

    　　其次，“虛擬電廠“相關的數(shù)字能源。1）伴隨“虛擬電廠”熱議，近期電力信息化公司、電力公司走勢強勢。此前我們發(fā)布了3 篇數(shù)字能源深度報告。2）虛擬電廠本質上是一套軟件平臺系統(tǒng)，通過先進的信息通信和軟件技術聚合調配分布式資源，以實現(xiàn)真實電廠的功能。全球虛擬電廠市場將從2016 年的1.92 億美元增長至2023 年的11.88 億美元，年均復合增率超30%。我國虛擬電廠的發(fā)展處于初期階段。3）標的：若考慮該主線，包括國電南瑞/國網信通/易事特/恒實科技/金智科技/國能日新（大量屬于公用事業(yè)）等。4）若考慮基本面，優(yōu)選朗新科技/億嘉和/容知日新/國能日新/申昊科技（大量屬于公用事業(yè)）。

 

    　　再次，“人形機器人“概念股催化智能制造繼續(xù)表現(xiàn)。1）2021 年后完成多篇“智”造TMT 系列深度。2）人形機器人概念股是服務機器人的技術升級，產業(yè)鏈總體符合“微笑曲線”。它是智能交互強化和關節(jié)升級版本的服務機器人，相對工業(yè)機器人，在算法（定位導航+自動駕駛）、芯片（FSD）、傳感器（毫米波雷達+圖像傳感器+溫度傳感器）構成的智能感應系統(tǒng)方面要求更高，同時如果按照大關節(jié)和指關節(jié)來計算，人形機器人至少需要超過50 個的高集成度電機，使得驅動部分在整個價值系統(tǒng)中的占比有較大提升。預計伺服系統(tǒng)/智能感應/本體/其他分別占人形機器人整機成本的50%/20%/15%/15%。受益標的：埃斯頓/拓斯達/億嘉和/申昊科技/綠的諧波/雙環(huán)傳動/匯川技術/柏楚電子/雷賽智能/奧普特矩子科技/天準科技（大量屬于申萬機械或電新）。其中，億嘉和業(yè)績增長動能強勁。

 

    　　隨后，若智聯(lián)汽車平靜，電力/制造能接力嗎？我們分析后，短期可以，中期難度很大。1）好的是，三個領域主要商業(yè)模式都是嵌入式軟件。2）當前選中標的大概率不是最終贏家。

 

    　　比如4 年前市場選擇的智聯(lián)汽車標的與現(xiàn)在的領軍完全不同，因此當前熱捧的虛擬電廠/機器人也有較大概率選錯。3）當前虛擬電廠/機器人大多公司，達不到Alpha 成長股的要素：長期主義的安全墊/市場化領域/優(yōu)秀管理層，用凈營業(yè)周期/自由現(xiàn)金流證明。

 

    　　優(yōu)質組合：廣聯(lián)達、恒生電子、浪潮信息、石基信息、金山辦公、大華股份。

 

    　　近期成長：德賽西威、朗新科技、中控技術、億嘉和、深信服、中科創(chuàng)達、啟明星辰。

 

    　　近期彈性：億嘉和、奧比中光（申萬TMT）、虹軟科技、中國航信龍頭股、指南針、經緯恒潤-W。

 

    　　風險：2021 年行業(yè)收入趨于降速、薪酬趨于提高，2022 年內存在業(yè)績波動風險。

 

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