公司概念股22H1 收入增5.3%，利潤降16.9%。22Q2 收入增10.2%至56 億歐元，凈利潤降24.2%至3.1 億歐元，毛利率降1.5pct 至50.3%，凈利潤降2.5pct 至5.5%；22H1 收入增5.3%至109 億歐元，凈利潤降16.9%至8 億歐元，毛利率降1.7pct 至50.1%，凈利率降2pct 至7.3%。

 

    大中華區(qū)銷售大幅下滑，供應鏈成本顯著上升。22Q2 及22H1 毛利率下降主因大中華區(qū)銷售大幅下滑、供應鏈成本顯著上升、市場組合不利所致。22H1，西方市場的增長強勁，盡管EMEA 和北美供應短缺，但整體西方市場仍取得了兩位數增長，占公司業(yè)務的70%以上，而這一增長被東方市場的下降所抵消。

 

    西方市場增長強勁。22Q2，EMEA/北美/大中華/亞太/拉丁美洲/其他地區(qū)收入20.8/17.1/7.2/5.5/5.1/0.3 億歐元，同比變動8.8%/36.5%/-28.3%/3.1%/47.5%/-15.9%，占比37%/30%/13%/10%/9%/1%。

 

    22H1，EMEA 收入增9%至40.1 億歐元，占比37%，俄烏沖突后公司暫停俄羅斯業(yè)務影響了增速；北美/拉丁美洲收入31.1/9.3 億歐元，分別增29%/45%，占比29%/9%；大中華/亞太地區(qū)收入17.2/10.6 億歐元，分別降28.4%/7%，占比16%/10%。

 

    鞋類收入增8.2%，服裝類概念股收入降2%。22H1 鞋類收入增8.2%至62.4 億歐元，占比57%；服裝收入降2%至39.6 億歐元，占比36%；配件收入增29.2%至7億歐元，占比6%。

 

    供應鏈限制導致在途貨物龍頭股增加。22H1 存貨增35%至54.8 億歐元，主因全球供應鏈限制導致交貨時間延長，在途貨物龍頭股增加所致。應收賬款增30%至30.2 億歐元，反映了公司在西方市場強勁的收入增長。

 

    公司下調2022 年全年指引。預計2022 全年收入取得中高個位數增長（原：至少增長11-13%），毛利率約49%（原：約50.7%），營業(yè)利潤率約7%（原：約9.4%），凈利潤約13 億歐元（原：至少18-19 億歐元）。地區(qū)上，大中華地區(qū)預計收入雙位數下降（原：顯著下降），EMEA 低雙位數增長（原：中雙位數增長），亞太地區(qū)高單位數增長（原：中雙位數增長），北美地區(qū)高雙位數增長（原：

 

    中高雙位數增長），拉丁美洲增長30-40%（原：中高雙位數增長）。

 

    風險提示。零售環(huán)境疲軟、疫情反復、品牌規(guī)劃達成不及預期；公司產品上新和供應鏈恢復不及預期。

 

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