本報告導讀：

 

    亞馬遜計劃收購 iRobot以完善其智能家居領(lǐng)域布局。國內(nèi)清潔電器龍頭公司短期受到影響有限，估值處于歷史低位，長期基本面支撐堅實。

 

    摘要：

 

    亞馬遜計劃 收購iRobot，相較公告日收盤價溢價22%。亞馬遜計劃以約 17 億美元的全現(xiàn)金交易收購概念股 iRobot（包含債務），交易完成后，Colin Angle 將繼續(xù)擔任 iRobot 的首席執(zhí)行官。

 

    iRobot 愿意被收購主要存在三大原因：1）公司經(jīng)營受困，被海內(nèi)外品牌搶占較多市場份額：iRobot 市占率逐步被科沃斯、石頭、小米、shark、eufy 等品牌搶占，近期業(yè)績下滑嚴重，被收購或?qū)⑻钛a公司當下現(xiàn)金流缺口。2）公司股權(quán)分散，被收購有望厘清矛盾統(tǒng)一利益：

 

    公司整體股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。公司董事長兼CEO Colin M.Angle 的持股比例逐年下降，至2021 年末僅有1.4%，且公司此前由于持股問題一度產(chǎn)生過代理權(quán)之爭。此次被收購有望厘清前期矛盾，統(tǒng)一公司相關(guān)利益。3）技術(shù)路徑單一，被收購有望補充激光導航產(chǎn)品線：

 

    iRobot 長期堅持視覺導航方案，但近年來激光導航產(chǎn)品受到消費者較高認可。亞馬遜自動駕駛等領(lǐng)域涉及了激光雷達的前沿技術(shù)，將有可能對iRobot 進行技術(shù)賦能，補齊其激光導航相關(guān)產(chǎn)品。

 

    亞馬遜收購iRobot 旨在補充其智能家居生態(tài)布局：亞馬遜廣泛布局倉儲機器人、自動駕駛、智能家居等領(lǐng)域。2014 年亞馬遜推出載有Alexa 語音助手的Echo 智能音箱布局智能家居，之后亞馬遜圍繞Alexa 和AWS 云服務推出一系列智能家居硬件產(chǎn)品龍頭股。亞馬遜于2021年推出的家用機器人Astro 證明其在智能家居機器人領(lǐng)域的野心，但此產(chǎn)品僅局限于家庭巡邏等功能。此次收購iRobot 有利于補齊亞馬遜在智能家居掃地機概念股領(lǐng)域的應用終端，未來與其智能家居在AI、產(chǎn)品交互層面進行協(xié)同賦能。

 

    投資意見：亞馬遜收購iRobot 更多是出于完善智能家居生態(tài)布局考慮，二者整合尚需一定時間，且科沃斯和石頭科技龍頭股在亞馬遜渠道占比較小（分別小于10%和20%），短期受到影響有限。目前清潔電器龍頭廠商估值處于歷史低位，清潔電器市場目前格局在逐漸出清，龍頭廠商通過集中度提升和多元化拓展形成了較為堅實的基本面。推薦龍頭地位穩(wěn)固，多元化成效顯現(xiàn)的科沃斯(22PE:19.9x)；研發(fā)加固護城河，內(nèi)銷快速增長的石頭科技(19.24x)；清潔電器龍頭股日益加碼，盈利能力逐步修復的白電龍頭美的集團(11.54x)。

 

    風險提示：亞馬遜收購iRobot 或?qū)�導致國�?nèi)廠商在亞馬遜上流量獲取難度加大、iRobot Q2 業(yè)績下行反映出的歐美需求疲弱的風險。

 

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