在抵/質(zhì)押擔保中，抵押質(zhì)押信用擔保分析由于足額的抵押品或留置品為債權(quán)人提供了第二層保障，即使發(fā)行人違約，債權(quán)人也能夠通過處理抵押品或留置品來得到補償，此時，抵/質(zhì)押擔保往往能夠起到良好的增信作用。抵/質(zhì)押擔保債券信用等級應當?shù)扔跓o擔保和無抵/質(zhì)押情況下主體信用等級加上抵/質(zhì)押擔保增信等級。對抵/質(zhì)押擔保債券信用評級的關鍵在于確定債券增信等級，也即抵/質(zhì)押資產(chǎn)的增信效果。理論上，增信效果的高低主要取決于到期日抵/質(zhì)押資產(chǎn)的價值對債券本息的覆蓋率，抵/質(zhì)押資產(chǎn)覆蓋率越高，抵押質(zhì)押信用擔保違約時債權(quán)人的權(quán)益保障程度越高，違約損失則越小，因此增信效果就越好。

對于投資者來說，如果債務人不發(fā)生違約，那么就不涉及任何的預期損失；但如果債務人發(fā)生違約，那么最終抵押質(zhì)押信用擔保的損失將取決于債券到期日抵/質(zhì)押資產(chǎn)池資產(chǎn)價值對債券本息的覆蓋率[插圖]。在該部分的研究中，假設債務人和抵/質(zhì)押資產(chǎn)之間完全獨立。

通過債務人違約概率、債務人違約損失率及抵/質(zhì)押債券損失率確定預期損失之后，便可以計算出提升信用等級所需的到期日抵/質(zhì)押資產(chǎn)價值。抵押質(zhì)押信用擔保不同信用等級的債務人違約概率可以直接通過信用評級機構(gòu)的歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)獲得，而違約損失率數(shù)據(jù)較為缺失。因此，關鍵是確定債務人違約損失率和抵/質(zhì)押資產(chǎn)損失率。由于違約損失率＝1-回收率，因此，只需求解出回收率即可。