特納指出，債務是一種契約，不管事業(yè)的成敗，借款人都必須按事先約定還本付息。理論上，債務通貨緊縮理論,費雪債務通貨緊縮理論經濟是完全可以依靠股票融資運轉的。但由于債務通貨緊縮信息不對稱造成考核成本過高，投資者難以控制經理和企業(yè)家的自肥行為。而債務融資則為投資省去了這些麻煩，因為一切已經事先約定，只要企業(yè)不倒閉，投資者就可以收到固定的回報。但是這種債務契約同時造成了許多麻煩。

企業(yè)可以在沒有股市的情況下生存，但沒有新增信貸，企業(yè)不通過借新債還舊債（rollover)就無法生存。一國經濟的“債務密集度”越高，該國經濟就越受投資者信心和銀行貸款能力的影響。債務通貨緊縮信貸與債務的關系是顯而易見的：信貸增量的累積即債務存量。信貸的急劇擴張意味著債務的快速增長。2009年中國的銀行信貸暴增9.59萬億元，貸款余額同比增長31.74%，從此，中國企業(yè)債務一路上升。今天，中國已成為世界上企業(yè)負債率最高的國家。信貸的過度擴張不但會制造資產泡沫導致金融危機，而且在資產泡沫崩潰之后還會使經濟由于債務積壓而陷入長期不景氣狀態(tài)。債務通貨緊縮泡沫經濟崩潰之后，日本企業(yè)大力去杠桿，從凈借款者成為凈儲蓄者。即便利率降到零，它們也不從銀行貸款以增加設備投資。這就造成了日本長達20年的低速經濟增長和通貨緊縮。在美國，債務通貨緊縮類似的情況則發(fā)生在居民部門。貨幣政策在這種情況下是無效的。盡管存在銀行惜貸問題，但最重要的問題還是企業(yè)和居民部門沒有貸款需求。債務通貨緊縮特納指出，現代經濟中的金融不穩(wěn)定性來自銀行創(chuàng)造信貸、貨幣和購買力的無限能力同土地之類要素的剛性供給之間的矛盾。特納的這一觀點似乎暗示了為什么債務存量不能無限增長的理由。債務通貨緊縮實體經濟的急劇擴大必然導致投資收益的迅速下降，債務違約事件遲早會發(fā)生。一旦出現債務違約事件，羊群效應必然迅速席卷整個經濟體，導致債務危機的發(fā)生。